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新大陆(000997):从数字人民币试点看B端支付龙头的发展机遇

时间:20-10-26 00:00    来源:招商证券

数字人民币落地加速,我们认为新大陆(000997)作为具备商户侧资源优势的头部第三方收单服务商有望充分受益。同时,以数字人民币落地推广为契机,支付终端升级将为行业带来巨大增量,公司有望发挥先发优势并借新型POS 终端进一步提升市占率,持续拓展商户运营服务打开长期成长空间。维持强烈推荐。

事件:10 月23 日,CCTV-2《经济半小时》节目对深圳罗湖数字人民币试点做了详细报道,其中重点提及新大陆所起的作用及相关布局:1)公司生产的具备数字人民币收款功能的智能POS 机在此次试点中广泛应用;2)公司已被邀请参与成都数字人民币试点城市的推动和测试工作;3)公司已领先市场积极研发基于数字人民币的新型支付终端及基于数字人民币智能合约的各种场景化应用。

数字人民币落地推广在即,具备商户侧资源优势的第三方收单服务商有望充分受益。市场担心数字人民币落地或会改写第三方支付产业链部分环节的竞争格局,但我们想强调的是线下商户服务侧的竞争壁垒极难被打破,无论是央行、商业银行还是第三方支付巨头主导产业链的发展,基于数字人民币的支付业务推广均需依赖在商户侧深耕多年、具有强大渠道和销售资源优势的第三方收单服务商。我们预期,在数字人民币落地推广初期,为获取更多商户资源,相关主体或加大对头部服务商的扶持力度,作为POS 龙头及收单头部公司的新大陆有望迎发展良机。

以数字人民落地推广为契机,公司有望借新型POS 终端进一步提升市占率。

数字人民币作为法币,一旦确定上线,未来必然在线下商户普及。作为一种新型支付手段,同时还具有双离线支付特性,数字人民币的普及必然要求现有支付终端的更新升级,我们认为这将为新型POS 终端(如智能POS、人脸识别POS)替代传统POS 提供重要契机。在新型POS 渗透率提升过程中,我们预期中小厂商因为技术、资金等壁垒会逐渐出局,市场份额将持续向头部集中,公司有望进一步巩固行业龙头地位。

以智能支付终端为突破口,商户运营服务打开长期成长空间。数字人民币开启支付全面数字化的大幕,作为支付入口的支付终端重要性更加凸显,而智能支付终端早已突破传统POS 机的局限,将功能延伸至商户的业务运营、普惠金融等多方面。目前新大陆能够针对商户提供营销、ERP、金融科技等服务,商户增值类业务收入快速增长,我们预期随着智能支付终端的普及,公司能持续提升商户资源的变现能力,依托商户运营服务打破成长瓶颈。

维持“强烈推荐-A”投资评级。预计20-22 年EPS 为0.68/0.91/1.24 元。支付收单竞争优势扩大,商户运营生态日臻完善,数据变现有序推进,龙头风范尽显,维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:数字人民币落地推广低于预期;支付收单行业监管风险;商户运营发展低于预期。